염승환 이사님(염블리)의 저검증 실적주 다크호스 기업(프로텍, 아이에스동서)

염승환 이사님(염블리)의 저검증 실적주 다크호스 기업(프로텍, 아이에스동서)

1. 사업분석아이에스동서는 콘크리트사업부문, 건설사업부문, 환경사업부문, 해운사업부문, 기타사업부문으로 구성되어 있습니다. 주된 사업인 콘크리트사업부문은 PHC PILE, Ext PILE 외 건축자재를 생산력 ·판매하며, 건설사업부문은 건축, 토목공사를 바탕으로 아파트 및 상가를 공급하고 있으며, 게다가 환경사업부문은 폐자원, 골재판매, 폐기물 처리용역 및 환경설비건설 등의 프로젝트를 영위하고 있습니다. 다음은 아이에스동서의 주요사업부문입니다.

아이에스동서는 에일린의 뜰 브랜드를 보유한 건설회사로도 유명그러나 사실 현재 벨류에이션에서 가장 소중한 사업부문은 현황 사업부문입니다. 만약 아이에스동서가 단순히 건설업만을 영위했다면 현재의 벨류에이션을 절대로 받을 수 없었을 것입니다. 다만 아직 환경사업이 모두 매출에서 차지하는 비중은 높지 않습니다.

환경사업의 확대

아이에스동서는 폐기물 처리업체인 인선이엔티를 인수하여 환경부문 사업까지 매출로 잡히게 되었는데요. 2021년 주식시장의 핫 키문서 편식기 중 하나가 ESG죠. ESG, Environmental, Social, Governance, 환경, 사회, 지배구조의 약자로 사회적, 윤리적가치를 반영하는 기업에 투자하는 계획을 말합니다.

폐기물 처리업체는 누군가는 해야 하는 사업이지만, 어렵고, 진입장벽이 높아 몰랐던 시장을 개척하기는 어려운 사업입니다.

하지만, 사람들의 생활수준이 올라점점 아이러니하게도 쓰레기는 증가하고 있죠. 결국 예전 폐기물 업체들의 폐기물 처리량은 지속적으로 증가하게 되는 구조 입니다. 향후에도 폐기물 처리 업체들의 성장성은 급격한 상승 될 것으로 보입니다.

폐전지 관련주, 아이에스동서 실적

아이에스동서 실적(22년)을 보면, 매출이 전년대비 41.7% 상승, 영업이익은 11.0%상승 그리고 순이익은 무려 86.4%나 증가하였습니다. 당기순이익이 1,957억이고 발행주식수가 30,892,606주 이므로 EPS가 조금은 6,334.85원이 됩니다. 이를 금일(3/24)종가(42,350원)에 적용해보면 아이에스동서의 PER는 6.69배가 나옵니다. 아이에스동서가 토목건축 쪽에 분류되어 조금은 평균업종 PER가 낮은 편이지만 PER 10배 미만은 상당히 저검증 구간인데다가 폐배터리사업테마를 더하면 밸류에이션을 재검증 받아야 할 것입니다.

최신 폐배터리의 대표주자인 에코프로가 크게 시세를 형성한 가운데 아이에스동서는 여전히 폐배터리연관 밸류에이션을 제대로 평가받지 못한 흐름이기에 지켜볼 필요가 있습니다.

폐전지 관련주, 아이에스동서 일봉차트

결론적 아이에스동서 일봉차트를 보면, 현재 2월 17일에 크게 거래량을 실리면서 장대양봉을 마감한 날의 시가부분(40,000)에서 지지를 받는 모습을 보이지만 갭상승하여 생긴 파란동그라미 부분을 메꾸고 갈 가능성도 있습니다. 집을 지을때 거푸집에 콘크리트 없이 빈공간을 만들어 건축하면 결국 제대로 지지받지 못하고 무너지게 되는 것처럼 주가도 단단하게 지지받고 크게 상승하려면 갭으로 형성된 부분 나중에 메꾸고 가는 경우가 많습니다..

결국엔 N형태의 모습을 형성하면서 주가를 움직일 가능성이 높지만 여전히 미국 SVB(실리콘밸리은행)파산 여파 및 CS(크레디트스위스)파산에 대한 공포감이 여전히 시장에 남아있고, 5%대의 고금리유지 정책과 경기침체 우려가 시장에 불확실성을 가중시킬수 있기에 이런 매크로시장도 체크하면서 분할로 들어가는 게 안전 할 것입니다.

폐전지 관련주, 아이에스동서 주봉차트

아이에스동서 주봉차트를 보면, 2월 3째주 쯤에 고점을 형성하고 현재는 시세조정을 받고 있는 상황입니다. 주봉 60선 에서 지지를 받으며 걸쳐있는 상황인데 향후 하방으로 한 번 더 내리고 올라갈지 차주에 바로 상승할지는 주포에 달려있습니다. 따라서 신규진입자라면 37,000원대 초반까지 하락을 염두해두고 분할로 들어가는 것이 좋을 것입니다.

폐전지 관련주, 아이에스동서

우리들이 흔히 이해하는 아이에스동사 및 종속회사는 콘크리트사업부문, 건설사업부문, 환경사업부문, 해운사업부문, 기타사업부문을 영위 중이며 주된 사업인 콘크리트사업부문은 PHC PILE, Ext PILE 외 건축자재를 생산력 /판매하며, 건설사업부문은 건축, 토목공사를 바탕으로 아파트 및 상가를 제의 중에 있습니다.

즉, 토목 건축 건설관련주에 속한 기업인데 최근에는 폐전지 시장에도 뛰어들어 새롭게 포트폴리오를 구성해 나가고 있습니다.

동사는 21년에 폐전지 재사용 업체인 타운마이닝캄파니(TMC)에를 투자했고 현재 해 1월 인수를 완료하면서 사명을 아이에스티엠씨(아이에스TMC)로 바꾸었다. 이를 통해서 폐전지 재사용 사업에 진지하게 뛰어 들 수 있었습니다. 아이에스티엠씨는 현재 폐전지 리사이클링 국내 2위권 업체입니다.

예상주가

두 증권에서 전망한 영업이익과 EPS(당기순이익)를 참고해서 현주가의 PER 수준으로 멀티플을 적용해 예상주가를 계산해보면, 2021년 하반기에는 9만원까지 상승 여력이 있다고 판단됩니다.

지속적으로 묻는 질문